Out of the Money

خارج از سود (OTM) یک گزینه را توصیف می‌کند که ارزش ذاتی ندارد زیرا قیمت بازار دارایی پایه نسبت به قیمت اعمال (Strike Price) آن نامساعد است. پریمیوم گزینه فقط شامل ارزش خارجی است که منعکس‌کننده زمان تا انقضا و نوسان ضمنی است. گزینه‌های خارج از سود ارزان‌تر از قراردادهای در‌سود یا درمیان سود هستند و در عین حال امکان استفاده از سرمایه را فراهم می‌کنند اما احتمال بی‌ارزش شدن در انقضا را نیز بالاتر می‌برند.

نحوه کارکرد

برای یک گزینه خرید (Call)، قرارداد خارج از سود است زمانی که قیمت پایه زیر قیمت اعمال باشد؛ اجرای آن مستلزم خرید دارایی به قیمت بالاتر از ارزش بازار آن است. برای یک گزینه فروش (Put)، قرارداد خارج از سود است زمانی که قیمت پایه بالاتر از قیمت اعمال باشد؛ اجرای آن به معنای فروش دارایی به قیمت پایین‌تر از ارزش بازار آن است. در هر دو حالت، ارزش ذاتی صفر است.

قیمت گزینه توسط موارد زیر تعیین می‌شود:

• زمان تا انقضا – مدت طولانی‌تر ارزش خارجی را افزایش می‌دهد.
• نوسان ضمنی – نوسان بالاتر احتمال اینکه گزینه به سود درآید را بالا می‌برد.
• نرخ‌های بهره و سود – تأثیرات جزئی بر روی مدل‌های قیمت‌گذاری.

همان‌طور که به انقضا نزدیک می‌شویم، ارزش خارجی از طریق پیری زمانی (Theta) تخریب می‌شود و احتمال بی‌ارزش شدن گزینه خارج از سود در انقضا را تسریع می‌کند.

چرا مهم است

گزینه‌های خارج از سود برای استراتژی‌هایی که نیاز به هزینه اولیه محدود و ریسک تعریف‌شده دارند، محبوب هستند. معامله‌گران گزینه‌های خرید خارج از سود را برای کسب قراردادی مبتنی بر سرمایه برای حرکت بالقوه صعودی خریداری می‌کنند یا گزینه‌های فروش خارج از سود را برای محافظت در برابر ریسک پایینی با پریمیوم کم خریداری می‌کنند. چون پریمیوم پایین است، بازده سرمایه‌گذاری بالقوه در صورت حرکت تند دارایی پایه می‌تواند بالا باشد.

مثال: یک معامله‌گر انتظار دارد سهامی که در حال حاضر به ۵۰ دلار در حال معامله است، در سه ماه بالاتر از ۶۰ دلار برود. خرید یک گزینه خرید با قیمت اعمال ۵۵ دلار به قیمت ۲ دلار (خارج از سود) هزینه‌ای بسیار کمتر از خرید مستقیم سهام دارد. اگر سهام به ۶۲ دلار برسد، ارزش ذاتی گزینه به ۷ دلار می‌رسد و سود حدود ۵ دلار در سهم پس از کسر پریمیوم ایجاد می‌شود که نشان‌دهنده سود حاصل از سرمایه‌گذاری در گزینه‌های خارج از سود است.